雅江水电站, 谁是盈利最强企业?

雅鲁藏布江下游水电工程于7月19日在西藏林芝启动，总投资约1.2万亿元，计划建设5座梯级电站。该工程对优化能源结构、推动“双碳”目标和区域经济发展具有重大战略意义。

新央企雅江集团成立，保障工程顺利实施。工程将拉动电力设备、建筑、输变电等行业，促进当地配套产业发展，推动水电角色向系统型能源转变，实现多能互补和智能电网融合发展。

水电是我国清洁能源版图中的重要组成部分。截至2024年底，我国已建成大坝9.4万多座，数量及装机规模位居世界第一。 雅江水电站产业链各环节拆解工程建设总承包：中国电建是全球水电工程龙头，承担国内80%大型水电站设计施工，主导雅江主体工程建设。中国能建大型水电工程市场份额超50%，已中标雅江中游保安电源工程，后续有望承接更多机电安装等核心业务。 民爆与爆破服务：高争民爆是西藏国资委旗下唯一民爆企业，市占率90%，为电站提供勘探爆破“一体化服务”。保利联合是电子雷管全国龙头，与高争民爆合资扩产，可适配雅江水电站复杂地质的爆破需求。 建材供应：西藏天路是西藏水泥龙头，区域市占率65%，产能800万吨/年，能为项目供应大量水泥，还承担交通基建及隧道工程。华新水泥藏南产能335万吨，高寒水泥技术适配复杂环境，距离工程核心区近，可降低物流成本。 高端设备制造：东方电气在冲击式水轮机组领域全球领先，国内水轮机组市占率45%，为雅江电站定制110万千瓦冲击式水轮机，是发电设备主要供应商之一。

铁建重工是国产隧道掘进机（TBM）龙头，为雅江隧洞工程提供高原型TBM。法兰泰克子公司国电大力垄断水电站起重设备市场，市占率90%，直接受益于建设期设备需求。 电力运营与配套：大唐发电控股西藏藏东南清洁能源开发公司，通过“投资+运营”模式主导项目开发，长期受益于发电收益。

国电南瑞是智能电网与特高压技术龙头，为雅江外送通道提供±1100千伏技术，在电力外送输电系统解决方案方面发挥关键作用。

特变电工、中国西电、许继电气等作为特高压输电设备的核心供应商，也将受益于电力外送需求。 雅江水电站产业链企业盈利能力 企业盈利能力通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。盈利能力的分析，就是对公司利润率的深层次分析。

本文为企业价值系列之【盈利能力】篇，共选取37家雅江水电站产业链企业作为研究样本，并以净资产收益率、毛利率、净利率等为评价指标。

数据基于历史，不代表未来趋势；仅供静态分析，不构成投资建议。 第10 东方电气产业细分：综合电力设备商 盈利能力：净资产收益率7.71%，毛利率14.17%，净利率4.79% 业绩预测：ROE最近三年波动在7%-10%，最新预测均值10.40% 主营产品：清洁高效能源装备为最主要收入来源，收入占比40.69%，毛利率16.75% 公司亮点：东方电气是白鹤滩百万千瓦水轮机组的供应商之一，按照正常商业交易程序完成供货任务。 第9 国泰集团产业细分：民爆制品 盈利能力：净资产收益率5.71%，毛利率36.65%，净利率9.34% 业绩预测：ROE最近三年波动在5%-11%，最新预测均值9.84% 主营产品：民爆一体化为最主要收入来源，收入占比69.89%，毛利率40.24% 公司亮点：国泰集团主要产品为工业炸药、工业雷管及工业索类等民用爆破器材，同时为矿山、基建项目等提供爆破服务。 第8 易普力产业细分：民爆制品 盈利能力：净资产收益率9.91%，毛利率25.69%，净利率8.92% 业绩预测：ROE最近三年波动在2%-11%，最新预测均值10.60% 主营产品：爆破服务业务为最主要收入来源，收入占比72.34%，毛利率20.54% 公司亮点：易普力以民爆一体化业务为核心，主要为国内外重要能源工程、基础设施建设、大型矿山工程等提供民用爆破。 第7 法兰泰克产业细分：能源及重型设备 盈利能力：净资产收益率10.57%，毛利率26.06%，净利率8.02% 业绩预测：ROE最近三年连续下降至10.57%，最新预测均值12.85% 主营产品：物料搬运设备及服务为最主要收入来源，收入占比92.09%，毛利率27.28% 公司亮点：法兰泰克下属子公司杭州国电大力机电工程有限公司为白鹤滩水电站4供应所有缆索起重机。 第6 国电南瑞产业细分：电网自动化设备 盈利能力：净资产收益率15.87%，毛利率26.66%，净利率14.19% 业绩预测：ROE最近三年连续下降至15.87%，最新预测均值15.52% 主营产品：智能电网为最主要收入来源，收入占比49.58%，毛利率29.52% 公司亮点：国电南瑞是行业内抽水蓄能电站专业最全、技术水平国际领先的电力系统二次设备供应商，参与了30多个抽蓄电站的建设。 第5 五新隧装产业细分：工程机械整机 盈利能力：净资产收益率14.73%，毛利率32.85%，净利率13.10% 业绩预测：ROE最近三年波动在14%-26%，最新预测均值15.24% 主营产品：主机为最主要收入来源，收入占比89.13%，毛利率31.09% 公司亮点：五新隧装主营业务为隧道施工与矿山开采智能装备的研发设计、生产、销售及服务，已针对水利水电市场开发针对性的装备产品。 第4 中岩大地产业细分：其他专业工程 盈利能力：净资产收益率5.21%，毛利率24.89%，净利率7.98% 业绩预测：ROE最近三年最高为5.21%，最新预测均值11.74% 主营产品：岩土工程为最主要收入来源，收入占比78.42%，毛利率26.21% 公司亮点：中岩大地创新了多项核心技术，如智能感知超级旋喷技术、多向差速强制搅拌技术、岩土固化剂等。 第3 壶化股份产业细分：民爆制品 盈利能力：净资产收益率10.47%，毛利率41.21%，净利率13.09% 业绩预测：ROE最近三年波动在10%-17%，最新预测均值18.70% 主营产品：起爆器材为最主要收入来源，收入占比52.98%，毛利率41.43% 公司亮点：壶化股份已设立山西壶化集团爆破有限公司墨脱分公司，已跟踪、对接西藏的重大基建及相关配套项目。 第2 高争民爆产业细分：民爆制品 盈利能力：净资产收益率16.97%，毛利率30.36%，净利率10.27% 业绩预测：ROE最近三年连续上升至16.97%，最新预测均值22.80% 主营产品：爆破服务为最主要收入来源，收入占比53.59%，毛利率20.31% 公司亮点：高争民爆目前已在墨脱等地设立了民爆器材销售网点、配送网络及储存仓库，并配备专业运输队伍，形成了覆盖整个西藏自治区的营销网络体系。 第1 佰奥智能产业细分：其他专用设备 盈利能力：净资产收益率5.20%，毛利率25.79%，净利率5.83% 业绩预测：ROE最近三年最高为5.20%，最新预测均值22.75% 主营产品：智能组装设备为最主要收入来源，收入占比97.15%，毛利率25.93% 公司亮点：佰奥智能涉足火工品智能化改造，同时持续深挖研发防爆机器人及防爆电气产品。